Ethena là gì? Giải pháp phát hành stablecoin phi tập trung trên Ethereum

Điều này có nghĩa là vị thế của người dùng sẽ không đổi khi thị trường biến động. Khi áp dụng vào thị trường tiền mã hóa thì phương thức đầu tư được dùng nhiều nhất là tổng danh mục đầu tư của người dùng bằng 0 tạo ra một bảo hiểm và kiếm lợi nhuận từ các phương thức khác như: IDO, Airdrop, Staking, Farming,…

Ethena được tạo ra để giải quyết vấn đề gì?

Stablecoin rất dễ bị ảnh hưởng bởi các tổ chức tài chính truyền thống

Chúng ta có thể thấy được rằng, các tài sản ổn định phổ biến trên thị trường crypto rất dễ bị ảnh hưởng khi các tổ chức tài chính gặp vấn đề. Trường hợp của USDC là một ví dụ điển hình, khi công ty chủ quản của USDC để 3,3 tỷ USD trong ngân hàng Silicon Valley. Khi ngân hàng Silicon Valley gặp vấn đề, đồng stablecoin này đã ngay lập tức bị depeg.

Tám tỷ người không có quyền tiếp cận công cụ tiết kiệm bằng USD

Trong khi công dân Hoa Kỳ có quyền truy cập vào thị trường trái phiếu chính phủ trị giá 30 nghìn tỷ USD, các cá nhân ở phần còn lại của thế giới không có quyền truy cập vào thị trường này.

Giải pháp của Ethena

Ethena đưa ra USDe như một giải pháp để giải quyết các vấn đề trên. Stablecoin này được phát triển với:

• Khả năng mở rộng đạt được bằng cách sử dụng các công cụ phái sinh mà không cần thế chấp vượt mức (over collateralized), vì LST được dùng làm tài sản thế chấp có thể được bảo đảm với vị thế short tương đương.

• Tính ổn định đạt được thông qua các vị thế short không đòn bẩy được thực hiện đối với LST ngay khi USDe phát hành nhằm đảm bảo vị thế ở mức trung lập.

• Chống kiểm duyệt bằng cách tách tài sản thế chấp khỏi hệ thống ngân hàng và lưu trữ tài sản thế chấp tại các nền tảng phi tập trung, có thể dễ dàng kiểm tra trên on-chain.

Điểm nổi bật của USDe

Vấn đề an ninh trên chuỗi của USDe

• Ethena phân phối tài sản thế chấp cho một tập hợp đa dạng các hợp đồng lưu ký MPC trên chuỗi. Ký gửi tài sản thế chấp trên chuỗi đảm bảo không phụ thuộc vào các máy chủ tập trung, do đó giảm thiểu rủi ro đối tác.

• Khả năng kết nối liền mạch với các địa điểm thanh khoản lớn để quản lý rủi ro cơ bản và tối ưu hóa nguồn vốn trong khi người dùng vẫn giữ toàn quyền giám sát USDe.

Mở khoá đòn bẩy

• USDe tạo ra lợi nhuận cố định cho người dùng thông qua staking reward từ LST và funding rate của vị thế short.

• ​Ethena sẽ tiếp tục cho phép mint USDe dựa trên các LST để duy trì khả năng tiếp xúc lâu dài với Ethereum trong khi vẫn tạo ra tính thanh khoản cho USDe.

Không gặp rủi ro thanh lý 

• USDe được phát hành dựa trên cơ chế delta-neutral thay vì cơ chế vị thế nợ (CDP) như các stablecoin thuật toán khác, vì vậy người dùng nắm giữ USDe sẽ không phải đối mặt với rủi ro thanh lý.

Mô hình hoạt động của Ethena

Mô hình hoạt động của Ethena

Cơ chế phát hành USDe

• Người dùng gửi các loại LST (stETH, rETH) vào Ethena để nhận được USDe. Phí trượt giá (slippage) và thực hiện (execution) sẽ được tính vào các giao dịch mint hoặc redeem USDe của người dùng. 

• Sau khi nhận được LST từ người dùng, Ethena sẽ mở một lệnh short không dùng đòn bẩy trên các sàn giao dịch phái sinh với giá trị tương đương số tài sản mà người dùng nạp vào giao thức. 

Tại sao Ethena lại mở vị thế Short?

Nhưng chúng ta đã biết, LST (stETH, rETH, WBETH) được dùng làm tài sản thế chấp để mint ra USDe. Tuy nhiên, LST là các altcoin có tính biến động cao, vì vậy Ethena cần mở vị thế short để chống biến động giá cho loại tài sản này.